摘要

香港政府计划年内提交数字资产修订法案，构建涵盖交易、托管、顾问与资管的全链条牌照体系。此举标志着监管逻辑向传统金融靠拢，在推高企业合规成本的同时，将显著提升行业合法性，为机构资金入局铺平合规路径。

币圈导航(BQDH.TOP)：香港财库局局长许汉明于北京时间周一的政策简报会上明确表态，特区政府将于年内正式提交修订法案，确立涵盖四大业务类别的数字资产牌照制度。这四类业务具体包含：数字资产交易平台(VA Exchanges)、数字资产托管服务(Custody)、数字资产顾问服务(Advisory)以及数字资产管理服务(Management)。

这一法案的推进，意味着香港正从单一的交易平台监管模式，整体向全环节牌照管理跨越。通过将原本散落于各项法例中的加密服务统一纳入香港证监会的管辖范围，监管层正试图复刻成熟金融市场的治理路径。在此架构下，交易平台对标传统券商，托管服务对标信托银行，顾问与资管则分别对应投资顾问及基金经理，体现出将加密产业全面纳入既有金融运行逻辑的监管意图。

明确落地时间线

自2023年6月正式实施虚拟资产交易平台发牌制度以来，香港目前已有HashKey Exchange、OKX HK等11家平台获得预发牌或正式牌照。然而，托管与资管等后端服务长期处于法律灰色地带，仅受到部分《证券及期货条例》(SFO)与《反洗钱条例》(AMLO)的边缘约束。

回顾本年度的政策演进，许汉明早在1月份便透露了将于2026年底前提交加密资产监管草案的计划。同期，香港金融管理局(HKMA)亦在稳步推进稳定币发行方牌照的审批。今年4月，金管局向Anchorpoint Financial(汇丰旗下)及汇丰银行批出首批稳定币发行者牌照，两家机构分别推出了HPAY及汇丰港元稳定币方案，确立了香港电子货币代币监管框架的首个里程碑。

此次10月份的政策发声，实质上是将前期的草案规划升格为立法承诺。按法定程序，修订法案提交香港立法会后，通常需经历6至12个月的审议与公众咨询期，预计四大牌照制度最快将于2027年中至2028年正式落地实施。

合规门槛重塑行业格局

新法案的落地将对数字资产行业产生深远的结构性影响。一方面，企业的合规成本将面临指数级攀升。目前在港运营但尚未持牌的托管与资管机构，即将面临持牌合规或清退离场的单向选择。据HashKey管理层此前披露，申请单一虚拟资产交易牌照的资金耗用至少达数千万港元(约合500万至1000万美元)，预计新增业务牌照的准入资金门槛将维持在相近的高位区间。

另一方面，监管框架的明朗化赋予了加密资产真正的机构级合法性。此前，传统银行及大型信托机构受制于合规边界，对数字资产多持观望态度。四大牌照体系的构建，实质上为传统资本开辟了清晰的准入通道，机构只需申请对应牌照即可合法开展相关业务。特别是对于代币化真实资产(RWA)赛道，此次将资产管理服务纳入发牌监管，精准填补了RWA基金的法律主体地位空白，将成为驱动该细分领域爆发的核心催化剂。